Volkswagen je u trećem tromjesečju 2026. zabilježio operativni gubitak od 5,86 milijardi eura, najlošiji kvartalni rezultat od vrhunca Dieselgate skandala 2015. godine.
Godinu ranije minus je iznosio 1,3 milijarde eura. Prihodi su sada pali 6,3 posto, na 75,3 milijarde eura, dok je broj prodanih vozila smanjen oko 15 posto.
Ipak, gotovo šest milijardi eura gubitka ne znači da je osnovno poslovanje Volkswagena preko noći postalo potpuno neprofitabilno. Najveći dio udara posljedica je izvanrednih računovodstvenih troškova.
Samo otpis vrijednosti povezan s Porscheom iznosi 6,4 milijarde eura.
Porsche više nije stroj za profit kakav je nekad bio
Porsche je godinama bio jedan od najvrjednijih dijelova Volkswagenova carstva. Visoke cijene, snažan brend i velike marže trebali su ga činiti posebno otpornim.
No usporavanje kineskog tržišta i slabija potražnja za skupim automobilima promijenili su računicu. Volkswagen je zato morao priznati da njegova imovina povezana s Porscheom više ne vrijedi koliko se ranije pretpostavljalo.
Otpis je računovodstveni i ne znači da je 6,4 milijarde eura fizički napustilo kompaniju. Ali poruka investitorima je važna: očekivana buduća zarada Porschea sada je niža.
Pravi problem nalazi se u Kini
Još ozbiljnija dugoročna prijetnja nalazi se na tržištu na kojem su njemački proizvođači desetljećima ostvarivali golemi profit.
Kineski kupci sve se češće okreću domaćim proizvođačima poput BYD-a, Geelyja i drugih kompanija koje brže izbacuju električne automobile, agresivnije spuštaju cijene i razvijaju softver prilagođen lokalnim kupcima.
Volkswagen je zbog pogoršanja poslovanja u Kini morao otpisati dodatnu vrijednost tamošnje imovine.
To je strukturno ozbiljniji problem od jednog lošeg kvartala. Njemački automobilski model dugo je počivao na prodaji velikog broja relativno skupih vozila u Kini. Taj izvor profita više nije zajamčen.
Električni automobili rastu, ali donose manje marže
Paradoksalno, Volkswagen istodobno bilježi snažniji interes za električna vozila. Narudžbe baterijskih električnih automobila u prvih devet mjeseci godine porasle su 39 posto.
Problem je u tome što je proizvodnja takvih vozila zasad manje profitabilna. Električni modeli povećavaju udio u prodaji upravo u trenutku kada kompanija pokušava podići profitne marže.
Volkswagen je u prvih devet mjeseci bez posebnih troškova ostvario operativnu maržu od samo 3,8 posto. Uprava želi da ona do 2030. dosegne između osam i deset posto.
Njemačkog diva sada čeka bolno smanjivanje
Zato rezultat od 5,86 milijardi eura nije samo posljedica Porscheova otpisa. On ubrzava restrukturiranje koje je već započelo.
Volkswagen smanjuje broj zaposlenih, proizvodne kapacitete i troškove, dok se nad pojedinim njemačkim pogonima ponovno pojavljuje pitanje dugoročne održivosti.
Kompanija još uvijek ima goleme prihode, snažne marke i milijune prodanih automobila. Ali problem više nije privremeni pad potražnje.
Volkswagen se istodobno mora prilagoditi usponu kineskih proizvođača, skupljoj tranziciji prema električnim vozilima, slabijim maržama i globalnim trgovinskim napetostima.
Gubitak od gotovo šest milijardi eura zato je prije svega upozorenje koliko skupo može biti prilagođavanje novom automobilskom poretku.
